中美比较之下的中国宏观经济战略分析报告 [复制链接]

中美比较之下的

中国宏观经济战略分析报告

云汉经略季刊 总第九期

报告日期：2011 年 01月

主任编辑：刘丽娜、刘潇峰

010-84899529

www.skylink2001.com

    郑重声明：本研究报告以中美政府公开信息与数据为参考，本着客观公正的视角进行分析与评论。本研究报告仅代表云汉经略的研究观点，仅限于云汉经略内部参考和与相关客户进行信息交流之目的，不作为投资决策的依据。

    2010年，世界经济终于开始摆脱国际金融危机对整体经济的全面冲击，转而有精力开始面对并解决经济恢复过程中以及自身隐藏的深层次内部问题。由于危机对经济的冲击，使世界经济体打乱了之前各自及相互的经济发展进程，转而全力应对危机对整体经济的冲击；也由于危机，部分激化了世界经济体自身潜在的发展不均衡，使经济及贸易往来中的矛盾集中显现出来，有机会去重新梳理调整。虽然梳理调整的过程必然是复杂且漫长的过程，但对于世界经济体的长期平衡健康发展创造了机会。

序 言

    由2010年度年终情况来看，中国宏观经济形势终于摆脱08年和09年的大起大落，逐渐趋于平稳，虽然表象放缓，但基本保持了良好的恢复态势。同样，在步入后危机时代后，中国在各世界经济体表现大不相同的境况之下，“受累”于各种国际经济矛盾中；同样，在所谓“祸起”美国的二次宽松政策下带来的爆涨性通涨预期促进下，中国经济“受累”于输入性通胀及内生性通胀的内外夹攻，再加上中国经济的结构性老问题，中国经济承担的压力及令市场的担忧乃至实质性影响并未减轻；同样，随着2010年度的结束，中国政府持续二年的经济刺激政策“告罄”，成绩如何？效果如何？“十二五规划”预期如何？将在本期报告中展开论述，供兴趣读者参考并探讨。

    本期报告在延续前几期报告叙述框架的基础上，将视点集中于中美两国当前集中暴露的经济问题，加以详细阐述；进而分析经济表象背后代表的更深层次的内涵。最后综合对比分析中美两国的复杂经济现状及其深层次的核心问题和发展战略及其政策导向，，进而分析和预期以上作为结果对策的原因以及它们将对对各自经济发展产生的趋势性影响。

    （请点击题目查看！）

　

　


通货膨胀的形成原因及应对之策

田忠国

2011年2月19日

    今天在新华网读到一篇文章，其中厉以宁说，通货膨胀是提高普通百姓的收入水平造成的。其言下之意，中国只有降低普通民众的劳动收入水平才可以抑制通货膨胀。事实上真的如此吗？要回答这个问题，我们不妨回顾一下2007年美国金融危机发生后写过的文章。当时我们就断言，中国采取应对经济危机的措施是错误的，因为，形成经济危机的根本原因是占有率膨胀导致的流通涌堵，所谓占有率膨胀导致的流通涌堵，是资本主义经济机制的必然现象。什么是占有率膨胀导致的流通涌堵现象呢？

    劳动阶级收入水平降低，而资本家占有率不断膨胀、不断挤占劳动阶级的收入空间，东西生产出来卖不出去，经济危机就发生了。有人可能认为，只有在货币发行过量，物质短缺的情况下才会发生通货膨胀，事实上并非完全如此，因为，在资本主义经济机制下，资本集团为了获取更大的利润空间，完全有能力操控经济运行状态，从中获取更大的利润空间。也就是说，在资本主义经济机制下，物质短缺可以导致通货膨胀，占有率膨胀导致的流通涌堵也可以导致通货膨胀，财富大量外流无限度的增加纸币同样可以导致通货膨胀。

    正因为如此，我们在2007年就撰文警告，警惕中国发生二次经济危机。当时我们就断言，在中国采取拯救经济的措施中，一是投资，二是出口退税，支持贱卖国内产品和资源，三是抢劫穷人，资助富人。三大措施，个个措施都助推中国经济出现更大的危机，而二次危机主要体现在通货膨胀上。因为，经济是个不等式动态均衡发展的过程。在这个不等式动态均衡发展过程中，相对均等的收入水平和消费水平，是为不等式动态均衡经济发展提供动力保障的。人类历史证明，有计划不等式动态均衡经济发展模式，是人类有史以来最好的经济发展模式。当然，有计划不等式动态均衡经济发展模式，对于剥削压迫阶级而言是无法容忍的，因为，它堵塞了剥削压迫阶级一切剥削压迫的机会。

    在金融危机发生后，中国投资四万亿，仅高铁一个项目就拿走了两万亿。在大把撒票子的同时，出口要退税（所谓出口退税就是拿国内老百姓的钱补贴外国），买轿车子国家要补贴，买卖土地（所谓土地流转）国家每亩每年还要补贴1500元（土地租金每年每亩只有700元），疯狂鼓励资本家和外国资本鲸吞国家土地。试问，这是辛子陵们热情拥抱的资本主义吗？否，因为，这是在卖国，而且拿全国劳动人民的钱在卖国。

    有网友如此描述中美国的贸易关系：“美国人用100美元从中国购买货物，美国人得到货物，我们得到100美元。然后按照法律规定，中国厂商得到的这一百美元货款必须去商业银行按照汇率兑换成人民币，然后商业银行则必须再把这一百美元交给中央银行，换回同样的人民币。那么央行哪里的钱支付给商业银行呢?是印钱，央行每收到一笔外汇，就会按照汇率印刷等额的人民币支付给对方。这样央行形成了外汇储备，下一步，央行会把很大一部分的外汇储备用来购买流动性高、安全性好的金融产品，主要就是美国国债。结果是我们得到的美元又回到了美国，美国卖给中国国债，他们得到美元继续借贷给美国的老百姓，老百姓再玩命地刷信用卡买中国货。如此循环往复，我们的外汇储备越来越多，我们的产品源源不断地流向美国。如果我们得到的外汇仅仅是去维持这个循环的话，你会发现我们什么也没得到，我们得到的就是废纸而已。更为吊诡的是，你会发现在这个过程中，中国范围内的产品每流出去一部分，中国境内的人民币就会凭空增加相应的部分(因为央行印钱买外汇)，也就是说货物减少了而货币却增加了。”

    以上种种现象说明，中国通货膨胀的主要原因在于卖国集团一方面疯狂压榨国内劳动大众，扶助国内富人的同时，扶助国内外资本疯狂圈地，另一方面，卖国集团疯狂向外输出财富，也就是说，卖国集团一方面压榨劳动大众资助富人剥削，另一方面压榨劳动大众资助西方国家，特别是资助美国。由是观之，抑制通货膨胀而不清除卖国集团，通货膨胀不仅得不到有效的抑制，相反，卖国集团继经济殖民化、媒体殖民化之后，还会推行土地殖民化。

    所以，当劳动大众无法承受通货膨胀之重，奋起反抗时，他们肢解中国的机会就来了。

    当然，我们也注意到，有人称高铁投资为大跃进，如果是这样，最多也就是决策失误，但事实上并非如此，因为，在金融危机发生后，我们就多次撰文分析，如此拉动经济增长，必将给中国经济包括中国社会带来更大的危机，甚至是致命的危机，所以必须引起中国的高度重视。我们的呼吁得到的回报却是，政府对我的话一一记录在案，时机成熟时必将殂杀之。试想，如果仅仅是决策失误而不是一个巨大的阴谋，怎么会发生这样的事？

    因此，我们认为，清除卖国集团是抑制通货膨胀的第一步。第一步走通了，恢复公有制，堵塞财富外流的通道，坚持有计划不等式动态均衡经济发展模式，严控物价，中国才能走出通货膨胀引发的致命危机。
　

　


发件人："Zhongying Pang" <zhongyingpang@gmail.com> 2011-02-18 08:35:12 +0800

标题： 阻挠埃及走向民主

中国的天量货币是如何创生出来的?

华尔街日报

2011/02/17

    自2010年下半年以来，面对CPI上涨的势头，中国央行开始实施了紧缩性的货币政策，到目前已经七次提高商业银行存款准备金率和三次加息了。尽管国家统计局2月15日公布的1月份的CPI涨幅低于预期，同比增加4.9个百分点，使人们好像松了一口气，但目前看来，中国政府可能还会继续收紧货币政策。

    中国政府显然是怕2011年中国通货膨胀失控。到目前为止，中国经济体内的广义货币已达73万亿元，已是中国GDP总量的1.82倍。在许多人眼中，这巨量的货币流动性，好像是过去中国经济快速市场化过程中积累下来的一个巨大"堰塞湖"，并相信它正悬在中国经济的上游，迟早会把下游的大小河道溢满，并把PPI和CPI不断推高，因而管住这巨量流动性，不让它从银行储蓄的坝中溢流出来，是央行的当务之急。这一逻辑是否成立？这一宏观经济管理思路是否对头？

    弄清这些问题，显然是非常复杂的任务，需要深入的理论和现实思考，甚至需要用新的理论视角来观察中国经济与社会。笔者仅根据自己最近所关注的一些文献，谈点粗浅的直观认识，以抛砖引玉。让我们先来回顾一下近两三年中国宏观经济的演变动态，理清这巨量货币流动性是如何积累起来的。

     从2007年下半年到2008年第二季度，为了遏制当时已抬头的CPI，央行就采取过类似最近这样一紧再紧的货币政策。2008年下半年，面对当时世界经济衰退和中国外贸出口急剧下滑的严峻形势，决策层来了一个180度的宏观政策大转向，推出了所谓的"4万亿刺激经济计划"，同时又促使央行采取了极其宽松的货币政策。

     2008年第三季度之后，银行信贷就开始超常增长。随之，中国的M1和M2都有快速增长。2009年全年M1增幅高达32.25%，到2010年12月底，M1存量已达到26.66万亿，在2009年的基础上又增加了21.19%，两年净增了10万亿。同一时期，M2也快速增加，2009年全年增幅也高达27.58%。

    到2010年12月底，M2存量达到72.58万亿，两年净增了25.1万亿。有点令人不解的是，在2009年全年银行信贷极其宽松的情况下，中国的基础货币并没有增加多少，M0也没有增加多少，只是从2008年底的3.42万亿元增加到2009年12月底的3.82万元，全年仅增长了4000亿元。近两年的中国政府为应付世界经济衰退和中国宏观经济增速下滑，最多只是推出了一个所谓的4万亿的刺激经济计划，怎么一下子就从一个叫"央行"的魔瓶中释放出了25亿的广义货币？

    按照凯恩斯主义流派的观点，货币主要不是央行外生供给的，而是"产生于为投资而融资和资本资产头寸融资的过程之中"（见明斯基《稳定不稳定的经济》中译本第106页）。按照这种内生货币说，在现代的信用货币体系中，不是央行增发了货币而导致商品的物价上涨，而是资本资产头寸的增加，以及名义工资和其他收入的增加，导致广义货币在经济体内部"内生地"创生出来，即是从PY→M，而不是像经典的货币主义所认为的那样是从M→PY（见John Smithin《货币经济学的争论》第3和第5章）。

    依照这一理论来审视近两年中国广义货币的迅速膨胀现象，笔者的初步判断是，这一巨量货币的创生，主要是各级政府和国有企业为巨额投资融资和以房地产行业为龙头的资本资产头寸融资的结果，同样各行各业收入增加（尤其是一部分人的灰色收入大幅度增加）亦是其中原因之一。从这一"内生货币"的理论视角来判断中国的经济运行，可以认为，近两年新增的25万亿广义货币，本身就创生自2008年下半年决策层所发动的"4万亿刺激计划"的实施过程，而不是央行在执意超发货币的结果。换句话说，这并不完全是央行的错。因为，决定货币供应量的除了央行所能控制的基础货币外，还有货币乘数，而后者则不是央行所能完全控制得了的。

    现在，面对近73万亿的广义货币，许多经济学家开始担心2011年中国的CPI上涨控制不住，故货币政策一再收紧。现在的问题是：既然这73万亿的巨量货币流动性"堰塞湖"已经在中国经济体内形成，应该如何处理？是通过进一步提高商业银行准备金率和加息从而用"卡"和"堵"的办法管住这巨量的流动性，不让它从各银行的储蓄账户中流出？还是采取"疏"的办法让它流向某个地方，并且在让其安全流出时"发电"，而不是让其任意泛滥？这好像又要来考验中国政府的宏观经济管理智慧和治国哲学了。

　




发件人："Zhongying Pang" <zhongyingpang@gmail.com>  2011-02-26 17:21:53 +0800

标题： 美国金融危机，我国跟着吃药，可吃错了，搞了个4万亿，导致现在的物价飞。现在再想吃什么药都不行了，

    草根简介：1970年6月生，安徽灵璧人。1992年7月毕业于吉林大学中文系新闻专业。先后任《工人日报》驻安徽、《南方周末》驻上海记者。2001年初，《21世纪经济报道》创刊时加盟，先后领衔创办了管理、财富、商业和商业评论版块，历任评论管理部主任、商业管理财富部主任，编委等职。2004年10月至今，任《第一财经日报》财经新闻中心编委、副总编。联系邮箱：ZTB6666@TOM.COM。

CPI权重调整小技巧掩盖不了通胀真实



中国经济社会更大挑战期将来临

张庭宾

2011-02-25

    2011金价将进入主涨期 目标1700美... 中国的通货膨胀会失控吗？“科索沃战争”会在东亚重演吗？

　　这是一种宣誓决心的方式。仅仅在加息10天之后，中国央行2月18日宣布，再次上调存款准备金率0.5%。但市场一再令调控难堪，无论是房地产还是农产品。

　　2月18日，国家统计局公布的2011年1月份70个城市的数据表明，房价同比上涨68个，环比方面有67个城市持平或上涨，这再次挑战了调控能力。

　　农产品价格更是令人焦虑。当热钱转向炒作农产品时，这种冒犯将引来中国政府更严厉的反击。如今，这种假如真的变成了事实。

    此次CPI权重调整意味深长——将居住比例提高了4.22%，将食品烟酒降低了2.72%，这会将农产品价格上涨推动的CPI上涨修饰的更温和一些。

　　另外一个未来可能发生的变动是，CPI中的房地产权重也有可能将由房租价改为销售价，因为楼市调控严厉，交易清淡，刚性需求改购为租，租金上涨而楼价下跌，将租价改售价，有利于缓和名义CPI的上涨。

　　坦率地说，这种CPI的权重调整都是些小技巧，解决不了粮食焦虑的根本问题。但此调整隐含的信号是，调控者不仅铁了心要把房价打下来，而且很有信心把房价打下来。即表现了充分的决战决胜的信念。

　　笔者也相信此次楼市调控成功在望，楼价下跌保守估计将在20-30%，不排除某些特别条件下跌幅超过40%的可能性。

　

　

发件人："Zhongying Pang" <zhongyingpang@gmail.com> 2011-02-25 08:23:47 +0800

标题： 中国不可能再延续美国式的粗放型能源消费模式/富人去国外买更便宜的奢侈品，而让穷人却在国内承受出口下滑带来的失业痛苦

利比亚骚乱、油价和中国的汇率选择

崔宇

    被美国前总统里根称作“疯狗”的利比亚领导人卡扎菲，让北非和中东最近的革命浪潮充满了血腥，也让全球金融和商品市场充满了虚幻的恐惧。时隔两年多，美国纽约原油期货再次突破100美元/桶，伦敦布伦特原油期货甚至一度逼近120美元/桶。与此同时，金银等贵金属也涨势强劲，而全球股市纷纷下挫，资金避险情绪展露无疑，只是美元指数意外下行。

    在全球经济不均衡复苏的当口，战争或骚乱引发的油价暴涨，既会让复苏乏力的发达国家的经济增长蒙上阴影，也会让复苏强劲的新兴国家的通胀压力雪上加霜。当然，这个悲剧性结果隐藏着诸多前提：北非和中东革命是否会进一步向产油大国蔓延？是否会引发更多的骚乱甚至战争？骚乱或战争是否会引发油价持续上涨？也许现在没有人知道答案，就像本•阿里没想到自己会逃亡、穆巴拉克没想到自己会辞职、卡扎菲没想到自己会众叛亲离一样。对于投资者来说，与其预测充满不确定性的未来，不如回顾和分析相对确定的历史和现在。

    国际油价的决定因素非常复杂，包括实际供求、地缘政治、货币体系和投机因素等，地缘政治只是其中的一个因素而已，即使战争或骚乱初期会推高油价，但能推多高是一个未知数，甚至随着战争事实的确认，也不排除油价下降的可能，因为市场已经提前做出了反应。比如，2003年3月下旬，美国正式入侵伊拉克，但国际油价当年3月和4月分别下跌了17%和14%左右，而此前三个月累计上涨了30%左右，随着战争的爆发，国际油价大致是一个终点又回到起点的过程。

    今年1月以来，突尼斯和埃及等非石油国家的骚乱已经提前给市场打了预防针，国际油价也顺势突破了维持了一年多的70-90美元/桶的震荡区间，并在最终波及了石油国家利比亚后，快速向100美元/桶挺进。但利比亚还不算是一个具有决定性影响的石油大国，从2009年的数据来看，利比亚原油产量在12个欧佩克成员国中仅列第9位，在全球列第15位，占全球总产量的2%左右。值得一提的是，目前利比亚东部地区已经脱离卡扎菲的统治，而东部恰是其最重要的产油区。根据国际能源署2月21日发布的报告“Facts on Libya: oil and gas”，利比亚的六个主要原油出口地区有五个在东部，过去四个月东部地区原油出口占比在60%左右。因此，国际油价在最近五个交易日暴涨10%，或许已经将骚乱会波及到伊朗这个石油超级大国的预期包含其中。

    尽管上世纪七八十年代的伊朗革命曾造成国际油价直线上涨，如果按照不变价计算的话，当时的记录直到2008年国际油价达到147美元/桶期间才被打破，但从最近10年国际油价的上涨逻辑来看，美元汇率和投机因素应该是长期主导因素，地缘政治只会造成短期波动。而且，无论是石油生产国还是国际能源署，都不会纵容国际油价非理性上涨，毕竟2008年全球金融危机也有油价上涨导致实体经济衰退的因素，这是一荣俱荣一损俱损的关系。

    据路透社报道，沙特方面已经表目前完全不存在供给短缺的问题，并时刻准备增加原油供给。而国际能源署也表示会密切关注利比亚局势进展，并时刻准备向市场抛出其原油储备，但目前还不必要。这意味着石油生产国和国际能源署都将此次油价暴涨归结为过度忧虑带来的短期市场波动，而且他们也做好了平抑波动的准备。

    当然，随着美元的贬值预期、全球经济的进一步复苏以及金融危机期间各国央行释放出的货币的投机性流动，中长期国际油价或许仍将在震荡中保持高位。但是，油价到达多高的水平才会影响经济增长或带来不可接受的通胀压力？美国经济学家在《华尔街日报》上周发布的一项调查中表示，油价到达127美元/桶时才会损害经济增长，而中国发改委在2009年发布的成品油管理办法中，也划定了130美元//桶的红线，“当国际油价高于每桶130美元时，采取适当财税政策保证成品油生产和供应，汽、柴油价格原则上不提或少提”。

    对于中国来说，目前石油对外依存度已经达到了55%，而15年前中国还是石油净出口国，再加上“一价定律”的作用，中国不得不和国际油价接轨。尽管中国的人均收入水平还比较低，尽管石油行业存在行政垄断，但客观地说，中国的（含税）油价水平只处在世界中下游水平，低于日本和欧洲的水平，作为在全球资源稀缺背景下崛起的大国，中国不可能再延续美国式的粗放型能源消费模式，因此，国际油价的上涨对中国不见得全是坏事。

    当然，值得担忧的是通胀形势。亚洲的印度和越南等国正受到通胀的困扰，据《华尔街日报》报道，印度已有数万人走上街头抗议不断上涨的食品价格。通货膨胀是社会不稳定的温床，中国政府当然也要提防国际油价上涨带来的所谓输入型通货膨胀压力，其逻辑是进口油价上涨，企业成本压力上升，先传到PPI，再传到CPI，历时大概在6个月左右。

    面对油价上涨，中国政府最直接也最可能的选择是加快人民币升值的步伐，以降低原油进口的国内价格，从而减轻中下游的价格上升压力，但这个做法更多的是从成本推动的逻辑出发的，而输入型通货膨胀的另一个传导路径是资本流动。如果人民币升值短期没有带来贸易顺差的缩减，反而加剧了热钱的流入，那么以人民币升值应对输入型通胀的结果就是不确定的。如果我们承认通胀最终是货币现象，那么考察输入型通货膨胀时就要通过资本流动的角度来分析。

    目前，由于货币超发，中国国内通胀压力和资产泡沫不断累积，不少中国民众也感觉国内同类产品价格相对较高，这意味着至少从局部商品（比如房地产）来看，人民币或许存在贬值压力。因此，在人民币升值的问题上，必须要从全局的角度来考虑，必须要从渐进调整国内的经济结构和价格机制入手，而油价上涨、货币紧缩再加上减税和财政补贴就是一个较好的组合拳。否则，人民币快速升值可能会加速房地产泡沫的破裂，会让富人去国外买更便宜的奢侈品，而让穷人却在国内承受出口下滑带来的失业痛苦。当然，任何政策调整都具有分配含义，孰轻孰重需要中国政府仔细考量。

   （本文作者崔宇是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。其撰写的“财经点评”专栏曾获亚洲出版业协会2010年度“最佳评论奖”。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至yu.cui#dowjones.com或通过新浪微博与作者联系。）
　





发件人："cao jun" <skylink2001@gmail.com>  2011-02-25 08:46:45 +0800 收件人： "仲大军" <zdjun@263.net>, "徐剑" <thxj2008@163.com>, "吴庆" <wuqing@drc.gov.cn> 抄送：标题：



转发: 薛涌：下一次石油危机的来临？

下一次石油危机的来临？

薛涌

    从突尼斯到埃及，阿拉伯世界的民主革命如风卷残云。谁也无法预料这场革命到哪里才会止步，对世界格局会产生什么样的影响。穆巴拉克后的埃及，已经让美国心惊胆颤。但是，更大的麻烦也许还在后面。众所周知，美国和阿拉伯世界关系的一块最重要的基石就是石油。整个世界的工业体系，仍然建筑在石油之上。如果阿拉伯世界的革命直接威胁到石油工业，世界就将陷入另一次石油危机。

　　2011年2月15日，长年报道沙特阿拉伯、并获得过普利策奖的贺开宇（Karen Elliot House）在《华尔街日报》发表文章警告：沙特政权可能是阿拉伯民主革命的下一个受害者！她指出，在沙特掌权的三位亲王，平均年龄高达83岁，而沙特 60%的人口在18岁以下。这些年轻人对于互联网时代的新媒体相当沉迷，使他们有了塑造集体意识的武器。他们越来越强烈地意识到沙特统治集团无所不在的腐败。在这样一个黑金横流的国家，居然有40%的人口生活在贫困之中，70%的人口承担不起住房费用。大部分沙特人所拥有的是第三世界的生活水平，接受的是糟糕的教育，在私营企业中难以找到工作。结果，沙特的私营企业雇员90%是外国人。当开罗爆发革命时，沙特第二大城市吉达（Jeddah），在14个月内第二次浸泡在下水道的污水和雨水之中。政府的无能已经使居民忍无可忍。

　　沙特王室有700多位亲王，统治着国家的各个角落。王室之间的团结，依赖长老兄弟来维持。但是，这个统治集团内部正在面临着严重的危机。国王阿卜杜拉最近三个月在美国和摩洛哥接受治疗，恐怕并不能亲理政事。预定继任的苏丹亲王已经85岁，身患癌症等重病，并且因为腐败被称为“小偷的苏丹”。目前出任代理总理的纳伊夫亲王77岁，也是重病缠身。在他们之后，继任危机可能爆发。一直在兄弟间相传的王位，也许要传给下一代。这可能会导致王族的35个支系中有34个将被排除在外。在这种情况下，恶毒的内斗很难避免。

　　这一政权的重要支柱，就是逊尼穆斯林中的瓦哈比（Wahhabi）教派。沙特王室一直以“两大神圣清真寺的守护者”自居，以政教合一式的体制统治。但是，越来越多的沙特人意识到，这一宗教既得利益集团几乎会满足王室的所有要求，早已不能体现他们的价值观念。特别是年轻一代，对王室既不尊敬又不害怕。他们已经开始吸毒、偷车、毁坏政府财产。甚至监视交通的摄像镜头，也被认为是王室搜刮民财的武器，遭到反复破坏。

　　这样一个中世纪式的王权，能在互联网时代的世界立足，本身就是个奇迹。现在的问题还不仅仅是其生存能力本身，更在于在其倾覆之后，沙特是否能够生成一个稳定的秩序。应该说，政教合一的统治，使现在的王室垄断了几乎所有的政治资源。滋养另样秩序的民间社会异常薄弱。动乱之后形成稳定秩序，在沙特恐怕要比在埃及要困难得多。

　　沙特拥有世界已探明的石油储量的五分之一，且是当今世界最大的产油国。沙特一旦秩序失控，世界恐怕很难逃过石油危机。特别值得指出的是，中国进口的石油，有五分之一以上来自沙特。美国的石油进口，则主要来自加拿大和墨西哥，沙特仅排第三位。事实上，沙特出口到中国的石油，已经超过了出口到美国的数量。可见，中国对沙特石油的倚重，比美国要厉害得多。更不用说，中国经济发展强劲，一直走的是资源密集型的道路，石油需求的增长比美国快得多。所以，沙特一旦出现混乱，中国在经济上会是最大的受害者。中国在向汽车社会迈进的路上，已经是到了该悬崖勒马的时候了。

　

　

　



发件人："Zhongying Pang" <zhongyingpang@gmail.com> 2011-02-20 18:26:02 +0800 收件人： <zdjun@263.net>, 抄送：


标题： 既然逆历史潮流而动要失败，就不要逆历史潮流：20国集团就失衡界定指标达成共识

20国集团就衡量经济平衡指标达成共识

法广

2011年 2月 19日

    20国集团财长和央行行长会议2月18日和19日在巴黎举行。20国集团代表85%的全球经济。会议周六就衡量经济平衡指标的清单范围达成一致，其中包括经常项目、实际汇率、外汇储备、预算赤字和私人储蓄率等，二十国将在今年四月华盛顿部长会议上将各项指标数字化。

    二十国代表连续两天对指标清单的内容展开了激烈的讨论，法新社说，昨天一夜的讨价还价没有什么结果，20国集团中的发达国家和新崛起国家之间仍然存在分歧。今天清晨会议继续召开之前，一位外交界人士告诉法新社，讨论有些进展，但没有达成共识。参加谈判的一名不愿意透露姓名的官员向法新社表示，谈判是中国对抗全世界。出席会议的中国人民银行副行长谢旭人表示，中国反对将汇率和外汇储备列入经济失衡评估指标，尤其反对制订具有约束力的指标。

    作为轮值主席国，法国希望昨晚的会议能就平衡世界经济的一些基本指标达成初步共识，制订一份全球经济失衡评估指标清单。全球经贸失衡被认为加剧了世界危机，造成货币大战。

    经常帐目、实际汇率、外汇储备、预算赤字和私人储蓄率，作为判断一个国家贸易顺、逆差是否过度失衡的标准，以期望未来可以通过调节这些指标来恢复世界的经济平衡。

    20个最重要的工业和新兴工业国首次就经济失衡的界定指标达成共识。20国集团的财长们在巴黎举行的会议上制定出一份由5项指标构成的界定标准，用以“及早并精确”确认“危险的失衡”。这5项指标分别涉及一个国家的债务状况和贸易赤字，实际汇率、私人储蓄以及货币储备。法国财长拉加德对会议所取得的这一结果表示满意。德国财长财政部长沃尔夫冈·朔伊布勒为这些界定标准的量化付出了极大努力。

    这5项指标涉及汇率、国家财政赤字、私人储蓄、货币储备以及尤其引起争议的国际收支中经常项目差额。中国方面曾长期在该争议点上持强硬立场。本次巴黎20国集团财长会议最终在这一问题上取得了妥协。根据这一妥协，国际收支中经常项目成为衡量的内容，但一国的货币储蓄利息收入不计入在内。

    朔伊布勒与中方进行了谈判

    对此次20国集团财长会议的东道主法国来说，该协议是第一阶段的一个胜利。德国联邦财政部长沃尔夫冈·朔伊布勒在巴黎与中国财政部长谢旭人进行了长时间的谈判，为取得这一胜利起了推波助澜的重要作用。在减少贸易不平衡问题上，德国因担心对其贸易盈余受到限制，因而长期以来始终采取消极态度。制定五项指标仅仅是第一步，第二步将是制定20国集团不可逾越的上限。

    20国集团面临的危险

    在法国首次主持召开的20国集团财长会议上，法国财政部长拉加德呼吁采取行动。 她说，"如果迄今的经济失衡继续扩大，将直接导致我们处于下一个债务危机的边缘。" 法国总统萨科齐警告说：人们都试图优先考虑自己国家的利益，"但这将意味着20国集团的灭亡。"

    除了遏制不平衡的议题之外，出席会议的财政部长和央行行长也在讨论遏制原料和食品价格暴涨的问题。萨科奇总统说，原料和粮食价格上涨将会导致通货膨胀。除此之外，减少汇率压力，为贫困国家的气候保护提供资助也是此次会议的议题之一。

    在哥本哈根举行的气候峰会 上，20国集团曾承诺在2020年之前为发展中国家提供1千亿美元的资金，用以遏制气候变化。但是鉴于目前各国国库资金匮乏，只能寻求新的资金来源。为此，萨科奇总统委托微软创始人比尔·盖茨（Bill Gates），在11月20国集团峰会在嘎纳召开前，为气候保护提出融资建议。

    来源 德新社 译者 李京惠

　

中国通胀加剧对美国有利

美国华尔街日报

2011-02-17

    美国财长盖特纳周三告诉参议院财政委员会，中国日益增长的通胀压力有助于提升美国的竞争力，因为企业和投资者在做出业务决策时必须将中国不断上升的成本纳入考虑范围。

    美国财长盖特纳（Timothy Geithner）盖特纳说：表面上看，人民币对美元月均升值只有约0.5%，但由于中国的通胀率比美国高很多，如果你看实际的竞争性平衡，人民币升值的速度远远高过0.5%。这是好事，因为这意味着当企业考虑在哪里建下一座厂房，在哪里锁定长期合同时，他们必须考虑到一个现实，即竞争环境正朝著有利于我们的方向转变，我们必须确保这种情况发生。

    在随后回答问题时，盖特纳给出了计入通胀因素的人民币升值幅度：如果持续通胀，这一幅度一年会超过10%。

    盖特纳说，因为中国的通货膨胀率比美国高很多，如果这种现象持续下去，那么人民币对美元的实际升值幅度一年约为10%，可能还会略高。如果这种涨势能延续，随着时间的推移，竞争性平衡会朝着对我们有利的方向发生重大转变。这对美国和中国所有的贸易伙伴来说，不仅必须，而且重要。我认为中国政府内部形成了自己的判断，即随着时间的推移，除了让人民币升值，他们别无选择。因为如果不升值，要面对的风险是通胀率更高，中国发生我们经历过的金融危机的可能性更大，中国政府必须确保这种后果不会发生。

　

全球货币体系需要“三足鼎立”

美国华盛顿彼得森国际经济研究所主任 弗雷德 伯格斯滕

英国《金融时报》撰稿

2011-02-18

     长期以来，许多国家认为，美元占据主导性的国际地位赋予了美国一种“嚣张的特权”。但如今，这种特权已变成了一种负担。美国是时候准备迎接、并开始构建一个多种全球性货币与美元分庭抗礼的时代。

    在其它国家看来，美元的地位为美国的外部失衡提供了自动融资，使其能够进行超出自身收入的消费。在美国国内，由于政治家们考虑的时间范围较短，他们欢迎这种能够规避必要约束的机会，也是可以理解的。不过，来自海外的压力，在推进必要调整方面能够发挥建设性的作用。

    上世纪70年代末美元的大幅贬值，迫使美国收紧货币政策，并着手解决财政赤字问题，开始修正两位数的通胀率。到了80年代中期，由于巨额经常账户赤字和美元的急剧贬值，引发了美国第一次削减财政赤字行动。最重要的是，在此次危机爆发之前，美国对外失衡达到了创纪录水平，大量资金流入美国，导致了宽松的货币环境和低利率。

    当前的货币体系还存在其它重大缺陷。近年来，流入美国的大部分资金，都源自于外国（特别是中国）货币当局累积巨额美元储备的行为。这是美元储备货币地位所带来的直接后果，而如果没有这种由货币地位内在特性所决定的依赖性资金流入，美国的境况显然会好很多。这种情况也使得其它国家来决定美元汇率——因为中国通过直接干预美元汇率，维持人民币汇率的严重低估，同时美元被明显高估。

    历史上，基于美元的货币体系逐渐演变成一项宏大的交易，在这项交易中，其他国家可以将本币汇率与美元挂钩，而无论美国因此出现多高的赤字，都可以从这些国家获得融资。包括德国、日本和中国在内的盈余国家，会经常性地抱怨自己对美元资产的“过度”累积，但一般来说都一直忠实履行着自己在此项交易中所扮演的角色。

    当美国决定进行调整，不再寻求资金，并分别于上世纪70年代（《史密森协定》(Smithsonian Agreement)）和80年代（《广场协议》(Plaza Agreement)）要求就美元大规模贬值展开磋商时，这种体系便承担了巨大压力。如今，类似的情形再次出现。

    美国现在要想摆脱对由债务支撑的消费需求的依赖、并实现经济的持续复苏，只能通过明显改善贸易收支状况和支持性的投资。这要求美元大幅贬值，特别是对人民币以及其它一些被低估的亚洲货币。但美元目前的储备货币身份对此构成了阻碍。

    从更笼统的角度来说，美元之所以能够担纲世界主导货币达一个世纪之久，仅仅是因为它没有敌手。欧元的出现改变了这种局面。欧元区采取了“协作性财政紧缩措施”，还有可能发行真正意义上的欧元债券，这些都表明欧盟很可能在未来几年内恢复欧元的吸引力——特别是如果美国未能削减其庞大的预算赤字的话。

    过去十年间，外汇储备中美元资产所占比重已降至60%左右，欧元的比重升至25%以上。中国的崛起，意味着一旦人民币实现完全可兑换、中国政府取消保护性的资本管控措施，人民币也将有资格成为全球性货币。简言之，国际货币体系已经在朝着两极化转变，并有可能很快实现三极化。

     美国应该接受这一事实，甚至加速这个过程。其粗略目标应该是在未来十年左右的时间里，实现美元与欧元国际地位的等同，随后让人民币也参与进来，同时稳步创建特别提款权(SDR)。美国应鼓励中国和其它国家在干涉美元汇率的同时，也干涉欧元汇率。在美元兑欧元汇率失调时，美国自己也可以对欧元汇率进行干涉。美国还可以通过采取抵消性货币干预措施、对持有美元资产获得的收益征税，来公开劝阻外国货币当局累积美元资产。美国可以支持国际货币基金组织(IMF)创立一种替代性账户——就像1979年至80年的情形——通过该账户，外国政府能够将部分美元资产兑换为SDR。

    这些改革措施不可能解决国际货币体系的所有问题。它们无疑无法让美国躲过恢复财政秩序这个必须完成的任务。但它们将加速世界经济再平衡的过程，并降低未来危机爆发的风险——而这正是我们所亟需的。

　

　

　

发件人："hua li" <hihualee@gmail.com> 2011-02-22 05:25:03 +0800 收件人： <zdjun@263.net> 抄送：标题： 从中国小地方人力工资看恶性通胀即将大爆发的信号

从人力工资看恶性通胀

李华

    木工分粗细，做家具的叫细木工，做建筑浇模的叫粗木工。元宵过后工地该开工了，很多却开不了。小地方的粗木工工资由节前的120-150一天涨到150-200，如果加上加班，木工月收入可达6000-10000元。反正楼市不大妙，也就不忙着赶工期，索性再等等，兴许外来打工的人会慢慢多起来，老板不着急。

    一般人家就不那么从容了。不但物价强烈上涨，服务价格也大涨。节前钟点工是12元一小时，现在是15元。上星期大型劳务市场，招聘数和应聘数是6:1。不是没有人，而是不论什么工，低于1500就没人干。企业又没能力把工资再往高了提。于是大家不欢而散。

    据说恶性通胀的信号时工资大涨，不知目前这样的僵持局面还能维持多久。报上出售转让出租店面饭馆厂房的广告，节后大增2倍。一句话，现在的气氛不对劲。现在，除了少数特别竞争激烈的东西，中国绝大部分的产品和服务是在持续涨价的，人力资源是最后被迫涨价的，因为基本的生存成本大幅上升了。消化不了成本上升的企业要倒霉了，中国通货膨胀的恶性循环好像开始了。